国债10年期利率是多少_国债10年期利率

国债10年期利率是多少_国债10年期利率

　　国债利率必须依据金融市场上各种证券的平均利率水平而定。证券利率水平提高，国债利率也应提高，否则国债发行会遇到困难;金融市场平均利率下降时，国债利率水平也应下调，否则政府会蒙受损失。小学生作文网 小编精心为大家整理了国债10年期利率，希望对你有帮助。

　　国债10年期利率

　　央行“变相加息” 10年期国债期货午盘收跌逾1%

　　1月25日消息，今日10年期国债期货主力合约开盘大跌，5年期主力合约同处弱势，随后盘中持续低迷，午盘尾盘再次下探，截止至发稿，10年期国债期货主力合约报94.37，跌幅1.03%。5年期国债期货主力合约报98.82，跌幅0.52%。

　　央行公开市场将进行150亿元14天期逆回购操作，150亿元28天期逆回购操作。央行公开市场今日将有2000亿逆回购到期。

　　昨日，央行虽然通过中期接待便利(MLF)向市场补充了2455亿元长期流动性，但却意外将MLF价格提高了10个基点，超出市场预期，当天国债期货和银行间现券市场均应声走弱。

　　在2016年四季度经济增速超出市场预期、高层强调抑制资产泡沫的背景下，业内人士表示，昨日MLF操作释放出更强的价格指引信号，显示出央行希望调控信贷增速和去杠杆的从紧之意，货币政策在保持稳健中性的基调下，趋紧的意味值得咂摸。

　　对于此次MLF利率上调，市场出现了多种解读。最初一种说法是，此次MLF利率上调是央行针对个别机构实施的惩罚性措施。但有业内人士指出，SLF操作利率更高，如果要对个别机构实施惩罚，可以让这些机构申请SLF，从而避免市场对MLF利率变化做出“过度”的解读。

　　还有一种说法是，近期流动性投放较多，通过小幅调高MLF利率，可实现放松和紧缩两种政策信号的对冲，避免市场做出过于宽松的解读。但央行在春 节前投放流动性乃是惯例，且逆回购、TLF等操作期限均不长，春节后就会到期，因此具有“可逆性”，但调整利率在短期内不可逆。

　　更重要的是，在市场利率化改革背景下，利率体系的“锚”正逐渐从以往的存贷款利率转向货币市场利率，而央行日常货币政策操作利率发挥着市场利率 的基准作用。而且，MLF操作已实现常态化，成为央行投放基础货币的主要渠道之一。调整MLF利率将对市场利率乃至整个利率体系产生系统性的影响，对市场 预期的影响也显而易见的——市场会将MLF利率上调理解为对市场利率加息。既然央行上调了MLF操作，至少说明其容忍了此举可能对市场利率及利率预期的影 响。

　　其实，翻看前次MLF操作信息，简单对比就会发现，此次央行除调整MLF操作利率之外，在描述流动性调控基调时，也将此前的“保持银行体系流动 性合理充裕”改为“维护银行体系流动性基本稳定”，从而实现了与2016年中央经济工作会议对于流动性的提法的一致。这也反映了央行货币政策取向的边际调 整。

　　利率上调的四大理由

　　至于央行为何上调MLF操作利率，综合市场机构分析来看，目前比较合理的解释主要有四个：

　　第一，适应基本面变化。保持货币政策稳健中性的内涵就是要让货币政策基本面相适应，相对某一时期特定的基本面，货币条件不能过于宽松，也不能过 度紧张。自去年8月以来，中国经济呈现缓中趋稳、稳中向好的态势经济运行中积极因素增多，市场对经济探底的担忧逐渐缓解。与此同时，受到海外再通胀预期及 国内供给端改革、环保治理等因素影响，上游原材料价格出现较明显上涨，工业品价格恢复正增长，且上涨较快，带动下游消费品价格也出现一定上行，市场通胀预 期重新抬头。根据保持稳健中性的要求，货币政策需根据基本面的变化做出相应调整，在目前阶段就是适度向收紧方向调整。

　　第二，推动金融去杠杆。近年来金融机构规模扩张意愿很强烈，通过各类金融创新推动表内外资产负债规模持续高速增长。但与此同时，近两年来央行资 产负债表扩张放慢，基础货币供给增长放缓。由此便造成了基础货币增长放缓，但广义货币增长很快的现象，金融体系的实际货币乘数和实际杠杆率不断上升。

　　在银行体系，这一现象又主要表现为理财业务的高速增长。过去几年，一些城商行、农商行等中小银行通过发行同业存单等进行主动负债扩张，放大资产 负债表规模，意图实现对大行的“弯道超车”。而在各类资产收益率下滑的背景下，负债成本压力和盈利目标压力又驱动金融机构不断通过加杠杆、加久期、加风险 等方式扩大收益，由此造成金融机构加杠杆和期限错配的风险不断积累。

　　而经济调整加大了金融风险暴露的可能性，自去年以来，监管机构不断出台政策，防控风险、推动金融去杠杆的意图明确。在2016年中央经济工作会议上，对防风险的要求更是上升到了更重要的地位。以此来看，央行通过适当调整市场利率，促使金融机构去杠杆也是有可能的。

　　第三，释放信贷调控的信号。去年底以来，银行机构信贷投放很快，据一些机构调研的信息，年初银行放贷冲动依然很强，1月份信贷投放量甚至可能超过上年同期的天量。抑制信贷过快投放也可能是央行上调MLF操作利率的一项考虑。

　　第四，稳定内外利差，托底人民币汇率。最近一段时间，央行投放的流动性规模很大，可能对人民币汇率产生一定压力，央行给市场利率适度“加息”，也有助于稳定内外利差，为人民币汇率托底。

　　总之，央行调整MLF利率的政策信号是比较明确的，去杠杆远未到头，金融机构的当务之急应是合理调整资产负债规模、继续加强流动性管理。不过， 市场人士指出，去年10月以来，市场利率中枢已大幅上移，提前反应了部分“加息”的预期，因此对此次MLF利率上调也不必过度恐慌。

　　国债10年期利率

　　10年期国债利率跌了 保险股还能涨吗?

　　2017年4月以来10年期国债利率上行，保险股大涨，如中国平安(53.75 -0.17%,诊股)上涨了45%，新华保险(60.93 +0.00%,诊股)上涨了43%，中国太保(35.19 -1.15%,诊股)上涨了30%，市场中有一种观点认为，债券利率上行，利差益扩大，投资收益率改善是此次保险股上涨的主要原因，更有观点认为“保险公司价值=(投资回报率-负债成本)*投资规模”。但我们认为，把保险公司视作股债混合型基金有失偏颇，这种观点会带来投资选择上的偏差。

　　我们同样观察到，2014年11月21日央行降息，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点，一年期存款基准利率下调0.25个百分点，保险公司有10%左右的资产配置在权益上，在降息的影响下，股市大涨，利差益也在扩大，保险股在2014年年末掀起了一股波澜壮阔的行情，中国人寿(29.15 -0.75%,诊股)股价翻翻，中国平安涨幅达77%，新华保险和中国太保涨幅均超过60%。按照2014年的经验看，利率下行，保险公司利差益也增加，似乎与前一段观点形成了悖论。

　　我们继续去观察，与2017年4月下旬以来不同的是，6月末以来，10年期国债收益率开始有所回落，如果按照首段中市场关于“利率上行改善投资收益率”的观点，保险股此时应该跌，但事实上，保险股继续涨，中国平安涨幅达10%，新华保险涨幅达20%。那又该如何解释这个现象呢?我们认为，2017年以来的债市利率上行并不意味着央行进入加息通道，而反映的是债券市场的信用风险以及监管趋势的变化。并且在人口老龄化、消费升级的催化下，寿险行业仍处于景气周期，死差益正逐步成为最重要的驱动力，基本面较好使得保险股成为避险资金的首选。

　　我们粗略估算，在人口老龄化、中产阶级崛起、消费升级等多方面因素的催化下，寿险行业未来3至5年间，每年保费增速还能保持在15%以上。并且产品回归保障，与其他产品相比，保障型产品死差益占比高，如中国平安2016年长期保障型产品新业务价值中死差益和费差益占比达高达78%，死差益对寿险公司的价值贡献程度在不断提高，根据我们的“默克”模型，保险公司的角色可以归纳为销售公司、运营公司、投资公司以及资本公司四个方面，未来承保端为寿险公司创造的价值将如滚雪球一般越滚越大。

　　我们认为，保险行业资产安全性相对较高。目前保险行业资产规模达16万亿，仅次于银行和信托。从资产质量来看，保险资产大多配置于金融资产，如16%的资产是银行存款，34%的资产是债券，安全性相对较高，宏观经济不景气对其投资端冲击有限。

　　以中国平安为代表的优质险企，聚焦零售金融业务，不断优化业务结构，大力发展保障型产品，新业务价值保持高速增长，新业务价值率也不断提升，随着保险产品消费属性越来越明显，利差益对保险公司价值的贡献程度在减弱，而死差益则越来越强，业绩将稳健增长，并且在行业集中度较高，能够使得龙头企业享受超额收益。

　　以中国太保为例，保障型产品体系不断升级完善。从2013年的金佑主附险、2014年的安行宝、2015年的爱无忧、以及2016年的超能宝、安行宝2.0，公司在开发新产品的同时，陆续对保障型产品进行升级，产品体系日益全面。

　　我们认为即便利率进入上行通道(短期内概率很低)，对保险也影响中性。

　　利率上行的确可以改善新增资产收益率，但影响有限。保险公司有接近50%的资产配置在债券存款上面，利率上行的确会改善该类新增资产收益率，但是考虑到历年资产到期再配置比例，这部分新增资产收益率的改善对总体收益率影响有限。

　　利率上行使得存量资产浮亏增加。债券利率上行，计入AFS存量债券资产(平安15%/太保25%/国寿51%/新华40%)浮亏增加，短期来看新增资产收益率改善幅度不及存量资产浮亏增加幅度。

　　保险公司更注重资产负债久期管理，不应当视作股债混合型基金。与公募基金相比，保险公司投资渠道更为广泛，目前大类配置已经涵盖了协议存款(16%)、债券资产(34%)、权益资产(13%)和另类资产(37%)，并且保险资金久期较长，更加注重资产负债久期的管理，投资风险相对更低，收益率相对稳定。

　　让我们再来看一个例子，假设一家保险公司投资资产规模约为1万亿，其中股票投资占比10%，即1000亿(继续假设其中80%计入可供出售金融资产，20%计入交易性金融资产)，债券投资占比30%，即3000亿(继续假设其中70%计入持有至到期资产，20%计入可供出售金融资产，10%计入交易性金融资产)，那么如果上证综指回调7%，债市回调4%，由于股票市场回调，会使得该公司净利润减少14亿元，净资产减少56亿元，而由于债市回调，会使得该公司净利润减少12亿，净资产减少24亿，总计净利润减少26亿元，净资产减少80亿元。

　　综上所述，利率上行对保险公司影响中性，在消费升级的催化下，保险产品回归保障，死差益占比提升，承保端创造的价值将越来越大，而在金融协调监管之下，保险公司投资收益率将趋于平稳，可以预见，在未来数年内，死差益而非利差益，才是推动保险公司价值增长的主要推动力。

　　国债10年期利率

　　10年期国债利率逼近3.5% 委外赎回“不是主流”

　　委外“新常态”

　　“现在很多产品还没到期，去年底到现在，很多专户还处于亏损状态，赎回的话肯定亏损。”北京某大型券商资管部负责人对21世纪经济报道记者表示，所谓委外“赎回潮”并未掀起，也不可能掀起。

　　上周，市场风传有大行将百亿规模委外赎回，债市也因此大受影响。

　　21世纪经济报道记者多方采访发现，所谓“委外赎回潮”的说法，的确言过其实。因为银行委外中的大部分资金流向了债市，而债市经过去年10月底以来的震荡后，多数账户都处于亏损状态，很难赎回。但在监管压力下，委外赎回风险尚存。

　　而委外到期后，部分银行是否放弃续作委外，成为市场关注焦点。

　　“估计有不少委外到期后不再续作，但规模现在还不好估算。银行是否续作，或需等到6月底自查结束后才会做决定。”某城商行资管部人士对21世纪经济报道记者称，其所供职的银行，在委外到期后打算不再续作，“如果全市场到期不续作的量过大，会对债市造成影响。”

　　4月24日，国债期货全线大幅收跌，10年期国债期货主力合约T1706跌0.48%，盘中最大跌幅0.61%，创3月13日以来新低;10年国债利率一路升至接近3.5%的高点。4月25日，市场有所缓和，10年国债收益率在170004带动下，下行4BP至3.46%。

　　委外总量保持平衡

　　多位银行、非银机构交易人士对21世纪经济报道记者称，近期监管趋严后，确实有部分银行主动赎回委外，但绝非主流。

　　“现在很多产品还没到期，去年底到现在，很多专户还处于亏损状态，赎回的话肯定亏损。”北京某大型券商资管部负责人对21世纪经济报道记者表示，所谓委外“赎回潮”并未掀起，也不可能掀起”。

　　但大部分接受采访的人士表示，赎回委外将是趋势，未来走向需要看监管的具体措施。

　　“去年市场动荡后，一季度全市场基本上是有进有出，委外总量保持平稳。”北京某券商固收分析人士对21世纪经济报道记者表示。

　　该人士称，此轮监管与之前有两处不同：一是银监会提供了相关案例，二是责任到人。“不作为可以直接归位风控和一把手的责任。”

　　“银行现在得衡量市场和监管双重压力：一方面，晚赎回可能加大亏损;另一方面，银监会并没有表明具体的惩罚措施，无法对监管成本与银行亏损进行对比。各家银行进入了市场和监管同时动态博弈的状态。”

　　在此过程中，债市则继续承压，流动性较好的利率债率先受影响;之后，随着银行理财委外到期赎回增多，信用债亦将迎来抛压。

　　海通证券首席经济学家姜超4月25日发布的研报称，目前银行赎回对市场的冲击尚未完全释放，流动性最好的利率债最易受冲击;同时，银行理财大概率逐步赎回委外专户和基金，采用的方式可能是到期不再续作，由于表外理财主要配置信用债和非标资产，利率债等流动性资产占比较少，为了应对理财负债赎回，资产端可能抛售信用债以准备流动性。

　　“从去年12月到现在，信用债供给都是负的，说明需求比供给减少得更多。如果没有理财增长，没有委外，信用债必须保持没有供给甚至负供给才能勉强平衡。”前述北京券商固收分析人士，“从目前情况看，理财是在负增长，但信用债供给则正在增加。如果出现银行理财大规模不续作，可能会引发信用债市场的违约风险。”

　　中小银行委外赎回压力大

　　国金证券4月24日邀请国有大行资管部人士召开电话会议，该资管部人士分析称，2016年整个银行业委外资金大约5-6万亿。

　　21世纪经济报道记者采访的多位市场人士认为，这一规模“比较靠谱”。

　　姜超团队估算，与债券相关的银行委外规模约4-5万亿，其中表内基金投资约9000亿，表外理财委外3-4万亿。

　　这其中城商行、农商行的赎回压力最大。前述大行资管部人士称，城商行和农商行的同业资金占比较高，成本也比较高。

　　“工农中建交和邮储占30%-40%，股份制约占30%，农商和城商行占35%左右。”前述大行资管部人士估算。

　　“市场之前把关注重点放在大行身上了，实际上城商行、农商行的赎回压力是最大的。”前述城商行人士对21世纪经济报道记者称，2016年城商、农商行通过“同业存单-同业理财”的方式野蛮生长，未来需密切关注中小银行在市场上的动向。

　　4月24日，21世纪经济报道记者独家报道，银监会已安排3个省份的银监局对5家城商行的委外情况进行摸底，各家银行需提交4月下旬之前的自营债券持有规模和债券委外投资规模，并要求银行简述近期委外赎回规模，及较前期的变化等。

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