2019中国股市暴跌|中国股市暴跌，人民币跳水，一切与2015年崩盘似曾相识却又不尽相同
中国股市在暴跌，人民币汇率在跳水，政府支持的智库警告潜在的金融恐慌风险。难道2015年的市场崩盘正在重演？
鉴于过去一周中国市场的激烈走势，将其与三年前令全球投资者感到震惊的股市崩盘和人民币贬值进行对比再自然不过。二者显然有相似之处，但也有一些重要的区别，包括目前股市估值更便宜而且中国当局采取了更不具干预性的反应。
以下是将当前形势与2015年的对比。
中国股市市值在五个月内蒸发近2万亿美元。虽然规模巨大，但与2015年令人痛不欲生的下跌速度相比远远不及。2015年市场暴跌的前三周，中国股市就缩水3.2万亿美元，相当于在每交易一分钟就有约10亿美元灰飞烟灭。2015年8月上证综合指数曾单日下跌超过8%，而近几周该指数最糟糕的一次是6月19日下跌3.8%。
人民币也与此相似。2015年人民币贬值触发了短短两天内近3%的下跌，令已经习惯人民币汇率保持稳定的全球投资者感到震惊。这一次人民币下跌幅度相当，但时间跨度长达两周。
2015年股市暴跌之前，中国股市正处于典型的投机泡沫之中，上证综指相对于预期盈利的市盈率为19倍，数以百计的股票市盈率超过100倍。
该指数目前的预期市盈率为10.5倍，为2014年底以来的最低水平。从一些指标来看，其相对于标普500指数为历史上最便宜。
硬着陆还是软着陆，关于中国决策者是否能够防止经济急剧下滑的争论已经持续多年。2015年的时候，中国经济正在减速，但央行在下调利率并将大量资金注入金融体系，因此处于宽松模式。
这一次，当局似乎不太愿意打开货币闸门。虽然央行本周宣布下调部分金融机构的存款准备金率，但决策部门非常小心，避免使高调的降杠杆行动走回头路。此外还有贸易紧张局势升温这个不确定因素：经济学家认为，唐纳德·特朗普对另外2000亿美元中国商品加征关税的威胁可能使中国经济增速减少多达0.5个百分点。
国际投资者已经在很大程度上摆脱了今年中国股市暴跌的影响，但人民币显然引起了他们的注意。人民币溢出效应的一个迹象是，自从6月初人民币加速下跌以来，一个中国市场收入占比最高的发达市场上市公司指数下跌了大约6%，高通公司和力拓都是该指数的成份股。
尽管如此，2015年时人民币贬值的全球影响要大得多，当时中国出人意料令人民币贬值引发了其他新兴市场国家将会效仿的担忧，引发MSCI AC全球指数出现2011年欧洲主权债务危机高峰以来的首次10%回调。由于担心中国需求下降，彭博大宗商品指数暴跌25%，令该指数出现2008年以来首次年度下跌。
虽然2015年时中国政府经常干预外汇和股票市场，但当局近期似乎采取了更超然的态度。的确，他们也采取了一些行动，比如制定比预期更强的人民币中间价，要求券商避免对质押股票强行平仓，但迄今为止他们避免了几年前令市场大幅上下震荡的干预措施。
“我们知道中国会希望避免与2015年有任何相似之处，”道富集团驻伦敦的的宏观策略师Timothy Graf说 。“他们已经认识到强力干预未必奏效，因此让市场自我调节。”
文档为doc格式
